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招商证券:西山煤电(000983)2018年半年报点评:中报业绩亮眼 关注后续国改动向


    点评: 
    1. 吨煤净利大幅上升,业绩大幅改善。2018H原煤产量达到1337万吨,同比增加2.5%。测算2018H综合售价达到691元/吨,同比上浮5.2%。虽销售成本出现一定反弹,但费用方面大幅下降,致使完全成本未见上升,维持在524元/吨。受益于此,2018H吨煤净利达到123元/吨,同比增加23%;煤炭板块实现净利达到14.8亿元,同比大增28.1%。未来整合矿逐渐投产有望推动公司整体产量进一步提升。预计2018-2020年吨煤净利约120元/吨,测算煤炭板块可实现净利28.0/28.5/30.2亿元,同比增长23.7%/1.9%/5.7%。
    2. 电力拖累整体业绩,焦化业务仅能贡献微利。2018H公司电力板块表现不佳,合计归母净利约-2.4亿元,大幅拖累整体业绩。鉴于目前煤价持续高位,而上网电价预期调整有限,预计未来公司电力板块仍将持续拖累业绩,测算归母净利约为-5.2亿元。2018H焦价大幅波动,同期中枢大幅上行,但受制于煤价高企,公司焦化板块仅能实现微利。展望未来三年,预计焦化厂盈利仍较为困难。
    3. 打造全球焦煤旗舰企业,集团资产注入可期。公司在本次山西国改中被寄予厚望,力图打造全球焦煤旗舰企业。该目标要求公司承接集团所有优质煤炭资源。截至目前,大同煤业、山煤国际已正式开启收购集团持有的优质矿井,标志着山西国改在资本市场开始出现实质性进展。由于山西省国改的要求对七大煤企一视同仁,可以预见2018下半年将开启煤炭上市公司开始资本运作的高潮。作为本次国改的排头兵,公司有望获得更大的发展空间。
    4. 盈利预测与投资评级:预计2018-2020年公司归母净利21.3/21.5/22.9亿元,对应EPS分别为0.68/0.68/0.73元/股,同比增长35.2%/0.8%/6.7%。目前公司股价对应18年EPS仅10倍PE,处于历史绝对低点。公司作为焦煤龙头标的,叠加山西国改资产注入预期,在煤价上行时PE可看高到15倍,给予目标价10.2元,仍有40%以上空间,维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示:基建、房地产投资大幅下滑;煤价上涨引发政府逆向调控过度;

中银国际证券:银行业半年报综述:业绩稳中有升 关注中小银行改善趋势


    支撑评级的要点
    26家上市银行公布了2018年半年报,归母净利润同比增长6.5%。其中净利息收入同比增长6.4%,手续费及佣金收入同比增长1.0%,拨备前利润同比增长7.3%。个体来看,老16家上市银行中,增速较快的是宁波银行(19.6%YoY)、南京银行(17.1%YoY)和招商银行(14.0%YoY)。次新银行中增速较快的是成都银行(28.5%YoY)、常熟银行(24.5%YoY)和上海银行(20.2%YoY)。
    业绩拆分:收入端正贡献度扩大,拨备计提力度提升。从净利润增速驱动各要素分解来看,规模增速贡献净利润增长4个百分点,依然是最主要正贡献因子。息差上半年负贡献0.2个百分点,主要因部分银行18年会计准则调整影响(部分利息收入划入非息),从整体营收贡献度来看,上半年7.7个百分点的正贡献较1季度提升4.9个百分点,源自息差改善和手续费收入小幅回暖的带动。其他项目中,成本收入比正贡献利润0.5个百分点,另外随着2季度拨备计提力度的加大,拨备计提负贡献利润增长4.5个百分点。
    息差:整体保持平稳,中小行企稳回升。按期初期末口径测算,上市银行18年2季度单季净息差与1季度持平于1.96%。结构上,得益于自身结构调整逐步到位以及18年资金面的持续宽松,股份行改善更为明显,环比上升5BP。相比之下,大行息差2季度高位小幅回落,环比收窄3BP。展望下半年,我们认为资产端收益率在宽信用政策效果逐步显现后将有小幅下行,负债端存款成本仍有一定抬升压力,但同业负债成本的快速下行有利于行业整体负债压力缓释,中小银行更为受益。
    规模:规模增速下行放缓,资负结构持续向存贷倾斜。从2季度来看,行业规模增速步入底部区间,18年2季度末银行业整体规模同比增速较1季度继续下行0.5个百分点至7.1%,大行和农商行环比1季度分别下行0.6/1.4个百分点,而股份制和城商行规模同比增速迎来回升,环比1季度提升1.3/0.8个百分点至5.4%和8.4%。展望18年下半年,在银行表内加大信贷投放力度,表外业务监管适度放宽的背景下,行业规模增速有望企稳回升,我们预计下半年行业整体规模增速将回升至8%-9%区间。
    资产质量:主动确认加快致不良生成回升,前瞻指标改善持续。上市银行18年2季度不良率环比下行2BP至1.55%。我们测算上市银行18年2季度单季年化不良生成率为0.99%,环比提升35BP,源自2季度主动确认节奏加快,与监管要求银行提升不良真实性有关。从前瞻指标来看,2季度末关注类贷款占比环比下降16BP至3.26%,前瞻指标的改善反应目前行业资产质量风险稳定可控,在此背景下,我们维持对于全年不良生成率70-80BP的判断。评级面临的主要风险
    行业监管趋严,资产质量恶化超预期。

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西南证券:博雅生物(300294)2017年半年报点评:业绩符合预期 血制品保持快速增长


    事件:公司发布2017年半年报业绩,实现营业收入5.4亿(+35%)、归母净利润1.6 亿(+49%)、扣非后归母净利润1.4 亿(+30%)。
    血制品维持高增长态势,生化药快速增长。分业务来看,血制品实现收入3.0亿(+44%)和净利润9845 万元(+38%),对公司的总收入和利润贡献分别为56%和62%。其中静丙实现收入1.1 亿(+47%)、白蛋白实现收入1.0 亿(+33%)、纤原实现收入8340 万元(+27%)。血制品业务收入维持了高增长态势,且随着规模扩大毛利率也提升2.79pp 至66.61%。血制品业务的扩大营销网络,加强市场开拓和学术推广,使得血制品业务的销售费用大幅度增加,同比增长329%至4148 万元,销售费率提升9.1pp 至13.67%;管理费用同比下降17%至3238万元,管理费率下降7.86pp 至10.67%。非血制品业务中,天安药业的糖尿病业务实现收入1.0 亿(+14%)和净利润2163 万元(+7%),新百药业的生化药业务实现收入1.4 亿(+33%)和净利润2544 万元(+40%)。
    调拨血浆和组分有望解决原料短缺,或将增厚公司业绩。博雅拥有血制品行业最高的产值,吨浆收入和吨浆净利润分别约为300 万和100 万。博雅目前有10个浆站,新浆站仍处于快速成长期,2017 年估计采浆量350 吨(+40%),当前产能比较充分(500 吨血浆处理能力已投产,1000 吨凝血因子产能有望在年底投产)。通过调拨丹霞生物的血浆和组分,产能有望充分释放,从而显着提升公司盈利能力。公司拟调拨100 吨血浆、180 吨血浆对应的静丙组分和400 吨血浆对应的纤原组分。假设丹霞调拨血浆和组分收率为博雅的85%,估计将给公司带来7.9 亿收入,根据模型测算净利率约为21%(博雅血制品净利率为38%,但由于血浆和组分采购成本高和收率略低,净利率也偏低),即合计1.7 亿净利润。考虑血浆和组分可能在2 年内分批调拨,估计调拨血浆和组分也将在18-19年2 年内陆续生产并确认销售收入,我们估计2018-2019 年将分别新增1.1 亿和0.6 亿净利润,2018 年净利润增幅达到19%,对应PE 仅21 倍。
    盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年EPS 分别为0.97 元、1.45 元、1.91元,对应PE 分别为37 倍、25 倍、19 倍,如考虑从丹霞调拨血浆和组分,2018年对应PE 仅21 倍,维持“买入”评级,目标价53.53 元。
    风险提示:新产品开发或低于预期的风险、非血制品业务整合或不达预期的风险、新浆站投产进度或低于预期的风险、血浆或组分调拨或低于预期的风险。

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安信证券:电力设备行业:溶剂难求电解液提价 金九旺季电动车提速


    新能源车:电解液价格调涨,电动车迎接旺季。自年初以来,以DMC为首的电解液溶剂价格一路上行,最新报价达到11000-12000元/吨,较年初上涨了约40%。对应成本来看,电解液厂商成本增加约15%。从当前产业了解的情况来看,电解液厂商已开始上调产品价格,涨幅约5%-10%。持续来看,随着石大胜华等溶剂厂商的复产,溶剂的产能供应会逐步跟上,大幅度的涨价不会长期维持,而六氟磷酸锂目前在低位持稳,预计电解液价格持续上涨的驱动力不强。下游方面,从部分车企已经公布的8月销量来看,上汽8月销售1.13万辆,环比增8.6%;比亚迪8月销售突破2万,环比增16%,预计整体销量在环比上会有明显提升。此外,从9月排产情况看,TOP2两家电池厂商的产能在8月份基本已经达到满产,最近仍在向上走;负极、隔膜和电解液也基本处于满产状态;正极材料厂商有一些差异,总体而言排产环比提升比较多。第9批推广目录公示,288款车型入选,要点有下:1)电池系统能量密度创新高,最高达到166.2wh/kg;2)多款合资车型入选,外资电池企业开始配套。上汽大众、上汽通用、长安福特本次分别申报了大众汽车牌、别克牌、福特牌三款车型,分别由上汽大众、上汽时代、FordMotot Company配套动力电池;3)威马新增宇量、力神两家动力电池供应商;4)宁德时代(81款)、国能电池(23款)、力神(14款)、国轩高科/微宏动力(10款)、中信国安盟固利(9款)分别前五。
    投资建议:下半年关注三大主线:1)高镍化:当前NCM811研发进展略超预期,18/19年有望成为高镍三元的超额利润年。重点推荐:杉杉股份、当升科技、新宙邦;2)全球化:最为核心的锂电池环节,宁德时代已经进入全球供应链中;负极和电解液环节,龙头企业已对LG、三星、松下、索尼等多家核心外资企业实现配套;核心部件环节如继电器、热管理系统等已有中国企业形成全球配套,竞争格局良好。重点推荐:璞泰来、宏发股份、新宙邦、三花智控、旭升股份、星源材质等;3)集中化:动力电池环节龙头集中度持续提升,预计随着能量密度的提升和原材料成本的下降,锂电企业毛利率将在19年筑底回升。当前时点看好抗压能力更强的锂电龙头,重点推荐:宁德时代、亿纬锂能。
    新能源:风电"三重底"确立,数据支撑复苏逻辑。能源局公布1-7月全国电力工业统计数据,1-7月风电新增发电装机容量9.46GW,同比增速约30%;平均利用小时数为1292小时,同比增加174小时。风电行业的复苏逻辑正在被逐步验证,三重底过后继续看好风电:1)"行业底":此前,市场对风电行业的复苏可能存在质疑,但6月风电装机1.23GW,同比增速55%,7月风电装机1.93GW,同比增速50%,风电已连续两月呈现高速增长的态势!考虑到下半年传统旺季的到来以及三北市场、分散式风电等增量因素,下半年加速复苏的趋势有望延续。2)"政策底":国家能源局明确配额制将于年内出台,与此前大家"动存量"的悲观预期不同,新版配额制预计补贴强度不变,运营商可先通过出售绿证获得收益,收益与原补贴总额之间的差额由可再生能源基金补足,一方面缓解了新能源补贴缺口压力,另一方面绿证收入加快了运营商的回款速度,可谓是双赢的局面。3)"估值底":当前风电板块估值整体处于历史估值底部,重点推荐金风科技、天顺风能等,同时建议重点关注大唐新能源、华能新能源、龙源电力等港股运营商。
    电力设备与工控:电网基建提速,关注特高压与配网。2018年9月7日,国家能源局下发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,9项重点输变电工程将在2018/2019年核准开工,新增核准规划线路数量将达到前期峰值。从投资规模来看,长距离线路的投资规模在200-300亿间,区域内短距离线路在50亿以内,背靠背联网工程在50-80亿间。按线路规划情况,整体估算直流的投资规模在1100亿-1400亿之间,交流项目的投资在700-900亿间。相对而言,直流领域的受益弹性更大。由于此次规划叠加稳增长基调,核准及建设的速度有望超过前次,特高压设备相关公司显着受益。从稳增长的角度看,配电网建设更具有长期促进作用。近年来,随着特高压骨干网架建成及新能源大规模接入,配网投资补欠账的进程正在加快。未来,配网投资将是智能电网建设最为关键的环节,增量配电网、配网自动化及电力信息化等领域将成为投资重点。投资建议:重点推荐特高压设备相关标的。能源局再次集中核准特高压项目工程,意在加码电网基建并为清洁能源消纳保驾护航,短期将对特高压领域相关的企业带来业绩弹性,中长期看这些企业还将受益于配电网建设提速。综合考虑相关公司当前的经营情况、市场占有率、当前及未来投资提速受益程度,我们重点推荐:国电南瑞、许继电气、特变电工,建议关注:平高电气、四方股份、中国西电、金智科技等。
    从2016年四季度开始,行业增速开始由负转正,我们认为,需求稳增+进口替代是工控企业持续高增长的主要原动力。从需求端来看,背后的核心在于两点:1)中国制造业在升级,加工复杂程度和产品精度都在提升智能化的需求;2)人工成本在提升,加速机器代人。从进口替代角度来看,中国工业自动化企业已经从学习向自主研发自主创新转变,正加大研发投入,以服务和性价比逐步蚕食外资品牌的市场份额。睿工业数据显示,2017年变频类和控制类产品的国产品牌市场占比分别为41%和51%,同比提升2pcts;工业机器人的国产品牌市占率从16%提升至20%。部分上市公司在国内的市占率已经提升到前列,如:汇川技术(变频器&伺服系统国内市占率均达6%)、宏发股份(继电器全球市占率14%)等。
    投资建议:在人口红利消失和产业升级的背景下,新常态下对于自动化和智能制造的资本开支周期以提高效率为核心,工控行业具备长期增长潜力。本土厂商产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证,细分领域龙头公司增速将高于行业。行业估值已经回落至较低位置,具有较高性价比,同时政策将对产业形成有力催化。重点推荐:1)工控平台型公司汇川技术,麦格米特等。2)产品型公司宏发股份,鸣志电器等。关注:长园集团,信捷电气,禾望电气。
    风险提示:新能源汽车销量低于预期、光伏装机低于预期、风电复苏进度低于预期、制造业复苏低于预期等。
    本周组合:宁德时代、新宙邦、国电南瑞、正泰电器、金风科技。

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中国银河证券:交通运输行业周报:收费公路政策支撑中国实现全球第一大规模高速公路网


    上周,交通运输板块上涨1.27%,子行业中航空、铁路、高速公路板块涨幅相对较大,分别为3.01%、2.35%、1.6%。铁路:交通运输结构调整深化推进,交通运输部运输结构调整三年行动方案和中国铁路总公司货运增量三年行动方案逐步推进落地。同时进入2018年秋冬季后,大气污染治理压力进一步加大,绿色交通发展进一步强化提升铁路货运量的要求,推荐大秦铁路。建议关注广深铁路。
    公路:2017年收费公路统计公报正式公布,中国高速公路里程达13.65万公里,位居全球第一。起始于1984年的收费公路政策对我国公路交通的跨越式发展起到了至关重要的作用。我们认为收费公路政策仍将在一定时期内持续实施,为高速公路上市公司发展提供了相对稳定政策环境。近期推荐招商公路,关注宁沪高速。
    物流快递:快递板块具有较好的成长性,具有较大的市场空间,推荐圆通速递,顺丰控股。
    航空机场:航空方面,受油价、汇率波动影响,具有一定的波动性;机场方面,重要区位机场具有天然稀缺性,推荐深圳机场。
    航运港口:航运方面,受中美贸易战等因素影响,具有较大的不确定性,建议审慎观望。港口方面,建议关注粤港澳大湾区、自贸区相关政策带来的投资机会。
    风险提示交通运输需求下滑风险,政策执行不达预期的风险。

兴业证券:南京银行(601009)2018年半年报点评:信贷投放加速 资产质量夯实


    业绩符合预期,营收持续改善,NIM 环比回落。南京银行上半年营收同比增长8.62%,二季度营收增长9.7%,高于一季度(7.53%),公司营收增速持续回升。上半年归母净利润同比增长17.11%,业绩增长的主要驱动因素来自于信贷资产规模同比扩张18%带动利息净收入同比增长4.3%,此外非息收入同比增长也对业绩形成正向贡献。NIM 环比一季度回落:上半年净息差1.89%,较17 年上升4bps,但环比一季度回落6bps。
    信贷资产加速投放,存款增长微弱:资产端,公司加大了信贷投放的力度,贷款环比增长7.1%,贷款占比提升至36%。投资环比增长0.8%,占比维持在50%左右,其中应收款项类投资规模环比一季度压缩132 亿,降幅5%。负债端来看:二季度存款环比增长3%,占比69.5%,存款增长仍然较弱;应付债券环比下降6%;同业负债规模和占比(9.3%)较一季度基本持平,同业负债与同业存单合计占比约25%。
    名义不良率持平于0.86%,不良认定更为审慎,资产质量持续向好:名义不良率持平于0.86%,拨备覆盖率463.01%,较一季度末微降2.45 个百分点,拨贷比较一季度微降2bps。不良认定方面,公司上半年加大了逾期90天确认不良的力度,不良/逾期90 天以上比率超过100%,达到102.78%,年内提前完成监管对于不良/逾期90 天的要求,资产质量认定更为审慎。总体上,南京银行资产质量良好,拨备指标持续保持高水平,加上不良认定更为审慎,风险覆盖能力进一步夯实。
    资本方面,公司资本充足率和核心一级资本充足率分别为13.05%和8.44%,较一季度分别上升26bs、35bps,核心资本压力得到缓解。公司定增遭证监会否决,短期影响公司资本补充计划,倒逼公司经营向资本节约的发展模式转变,静待南京银行业务层面的调整。
    盈利预测:我们调整公司的盈利预测,预计公司2018-2020 年归母净利润分别为113.13 亿、129.90 亿、146.16 亿,对应EPS 分别为1.33 元、1.53元、1.72 元,预计2018 年底每股净资产为7.94 元,以2018-8-9 收盘价7.34 元计算,对应2018-2020 年PE 分别为5.5 倍、4.8 倍、4.3 倍,对应2018 年底的PB 为0.92 倍。维持对公司的审慎增持评级。
    风险提示:不良超预期暴露,资产质量大幅恶化

巨丰投顾:午间看盘:沪指围绕3300点展开拉锯战


  【盘面简述】
  周五早盘,两市冲高回落,沪指围绕3300点拉锯。船舶、交运物流、电子元件、安防、银行等行业领涨;保险、酿酒、电信运营、公用事业板块小幅调整。题材股方面,国产芯片、无线充电、钛白粉、上海自贸、参股360等涨幅居前,高送转、黄金、新能源汽车小幅调整。目前市场量能不足,预计大盘将围绕3300点筑底,投资者可逢低关注低估蓝筹和被错杀的成长股。
  【板块方面】
  国产芯片概念股活跃走强,北京君正涨停,韦尔股份,亚翔集成,盈方微,全志科技,国科微,华灿光电,扬杰科技,景嘉微,通富微电等股涨超2%。
  【消息面】
  1、财政部:支持打好防范化解重大风险等三大攻坚战
  全国财政工作会议12月27日至28日在北京召开。会议决定,2018年要着力支持打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战。
  2、简政放权统一标准银行业对外开放进一步扩大
  银监会28日发布《中国银监会关于修改〈中国银监会外资银行行政许可事项实施办法〉的决定(征求意见稿)》,在最大限度简化行政许可程序的同时,明确外资法人银行投资设立、入股境内银行的许可条件、程序和申请材料等规定,为外资法人银行开展股权投资提供明确的法律依据。统一中外资银行市场准入标准,在许可条件和程序上,让外资银行最大限度与中资商业银行保持一致。
  3、私募2017:站在中国核心资产的肩膀上
  2017年的A股市场,演绎了“冰与火之歌”——价值股“螺旋式”上涨和小股票“落叶式下跌”。这一年,在A股群雄逐鹿的私募“江湖”中,一批真正踏踏实实做研究的阳光私募脱颖而出,最终获得了市场的嘉奖。
  【巨丰观点】
  周五早盘,两市冲高回落。船舶、交运物流、电子元件、安防、银行等行业领涨;保险、酿酒、电信运营、公用事业板块小幅调整。题材股方面,国产芯片、无线充电、钛白粉、上海自贸、参股360等涨幅居前,高送转、黄金、新能源汽车小幅调整。
  早盘,国产芯片概念股活跃走强,北京君正涨停,韦尔股份,亚翔集成,盈方微,全志科技,国科微,华灿光电,扬杰科技,景嘉微,通富微电等股涨超2%。
  次新股早盘大幅回调,卫信康、傲农生物、华能水电、春秋电子、招商公路、电工合金等近期连涨股冲击跌停板。杭电股份、健友股份将率先公布年报,盘中直线拉板。
  巨丰投顾认为大盘自3450点以来的调整,从空间上到年线位置200点左右的幅度基本到位,从周期上看,8月份的上行持续了3个月,本轮调整不超过2个月都是可以接受的。随着市场的持续缩量,流动性不足成为中小市值个股的最大担忧。周四大盘低开高走,再次以普涨的姿态展开反弹,但成交量过于集中于大蓝筹和次新股,市场赚钱效应不足,今日市场继续窄幅震荡。操作上,密切关注量能变化,逢低关注回调幅度较大的绩优股。

证券日报:前三季度GDP同比增长6.7% 三行业稳中向好蕴含投资价值


  编者按:10月19日,国家统计局公布了2018年三季度经济运行数据显示:前三季度国内生产总值(GDP)超65万亿元,按可比价格计算,同比增长6.7%。分季度看,一季度同比增长6.8%,二季度增长6.7%,三季度增长6.5%。值得关注的是,信息传输、软件和信息技术服务业以及租赁和商务服务业还有交通运输、仓储和邮政业等三大行业今年三季度同比增幅居前。分析人士认为,2018年前三季度中国经济稳中向好,其中,增速较快的行业及其相关上市公司值得投资者密切关注。今日本报特对上述三行业及其龙头股进行梳理分析,以供投资者参考。
  信息传输、软件和信息技术服务业
  逾12亿元大单布局11只个股
  根据10月19日国家统计局发布的2018年三季度GDP初步核算数据,信息传输、软件和信息技术服务业今年三季度GDP绝对额达到8086亿元,比上年同期增长32.8%,同比增幅在所有行业分类中居于首位。
  市场表现方面,上周五,信息传输、软件和信息技术服务业板块中共有244只个股实现上涨,占比超过九成。其中,宜通世纪、汉得信息、会畅通讯、四方精创、和仁科技、平治信息、诚迈科技、先进数通、维宏股份、邦讯技术等10只个股上周五联袂涨停,包括赛意信息(9.43%)、宝信软件(9.14%)、卫宁健康(8.83%)、用友网络(8.16%)、 创业软件(8.10%)等在内的43只个股涨幅也均达到或超过5%。
  对于汉得信息,申万宏源证券指出,目前公司利空已逐步出清,维持高持续高壁垒长逻辑:高壁垒、长LTV、新业务经常性爆发均存在预期差。1.汉得信息为IT咨询服务领军公司。其对上下游享有高议价权,发展进入第四阶段(企业数字化转型服务商);2.客户黏性增加、LTV(生命周期价值)大大拉长,支撑较高DCF估值;3.新业务估值重估、利润爆发成为常态。
  资金面上,上周五板块成为场内大单资金布局的重点方向,板块中共有179只个股呈现大单资金净流入态势,占比逾七成。其中,东方财富(38179.33万元)、用友网络(18078.70万元)、卫宁健康(11992.49万元)等3只个股均受到1亿元以上大单资金抢筹,中国软件(9609.43万元)、汉得信息(8185.94万元)、恒生电子(7099.14万元)、广联达(6563.94万元)、中国联通(5988.19万元)、诚迈科技(5833.90万元)、宝信软件(5291.30万元)、 创业软件(5060.74万元)等8只个股紧随其后,上周五大单资金净流入也均超过5000万元,上述11只个股合计吸金12.19亿元。

中国证券报:高送转概念回潮


  此前高送转的频频"见光死"使得往年的"香饽饽"高送转概念表现疲弱,今年以来仅小幅上行便开始节节败退,Wind高送转概念指数跌幅一度接近12%。但1月28日以来,高送转概念指数开始企稳回升,昨日该指数一举收复10日均线位置,上涨1.66%,仅次于次新股指数,居于Wind概念指数涨幅榜的第二位。
  昨日正常交易的70只指数成分股中,有52只上涨,其中北特科技、云意电气和赛摩电气涨停,另有中能电气、中文在线、易事特、智光电气、赢时胜等在内的9只股票涨幅超过5%。下跌的17只股票当中,金科娱乐跌停,宝塔实业跌幅也达到了5.73%,另有7只股票的跌幅超过了1%。
  数据统计显示,高送转行情与市场的风格高度相关,市场偏向小盘股时,高送转题材往往收益较高。再加上2016年下半年以来,新股发行明显提速,而高送转股票大量的诞生于次新股和高估值的成长板块,新股供给加大势必会对高送转的稀缺性造成冲击。再加上本轮公布的高送转股票因为绝对价格和估值偏高、公布前已获市场炒作、部分高送转成为大股东减持的"黄金搭档"等因素,因此整体高送转行情力度不及往年。不过这也并不是说该题材失去投资意义,而是内部的分化将加剧,建议投资者从中甄选优质标的。

中银国际证券:计算机行业2018年三季报前瞻:增长乏味 或可佐以两味小鲜


    149家公司已发布业绩预告,按中位数计算前三季度同比增长的100家,同比下降的49家。按总量法计算行业同比增速为11.9%,高于今年中报11.7%和去年年报7.6%的结果,略低于去年同期12.8%的结果。另外,重点关注公司中增速达23.1%,验证选股重于选行业逻辑。考虑外部风险因素压力,10%左右的整体增速短期内或难提升市场风险偏好。平淡行情下,云软件与人工智能两个子板块具备20%以上增速和较优的增长质地,或成长为重要的投资方向。
    支撑评级的要点
    行业增速环比改善,但幅度有限:预计行业整体增长继续保持稳健。截止2018年10月14日,申万计算机板块中已有149家公司发布三季报业绩预告(主要是中小板和创业板)。按预告中位数的整体法计算,净利润同比增速为11.9%,环比较18H1的11.7%略高,且高于去年全年的7.6%。由于外部风险压力未减,加之市场对行业前三季度增速本身就预期不高,因此10%左右的增幅较为平淡,预计对短期市场的信心提振贡献乏力。
    个股机会优于行业机会:重点关注的30家公司中22家发布预告,增速达23.1%,远高于总体水平。较18H1的14.3%增速有明显提高,和去年全年28.0%的增速接近,说明业绩增长有较好的持续性。
    云软件与人工智能板块增长快且质量较好:细分板块中云软件与人工智能是亮点。增速方面超达20.2%和25.4%,且增长偏向于来自内生层面。上半年云计算硬件景气度高,从硬件向软件的逻辑似乎在业绩层面开始体现;人工智能经历概念爆发期后近一年也开始与IT产品紧耦合,落地提速可期。
    网络安全板块增速高但受偶发因素影响较大。网安板块同比增长31.1%,但受大订单、投资收益等偶然因素影响较大,结合我们前期对行业竞争格局变化的分析,增长持续性和结构性有待进一步观察。
    机会随板块估值大幅下调逐渐显露:截止10月12日,行业PE水平从8月底的49X进一步降至41X,且前期估值较高的优质标的也出现较大幅度补跌回落。考虑行业增速未见下行趋势变化,估值中枢的下移则意味着投资机会的累积,或将随着风险偏好回升出现中期机会。
    评级面临的主要风险
    贸易争端涉及核心零件供给环节;下游行业需求不及预期;重点公司代表性下降。
    重点推荐
    云计算方面推荐SaaS云软件(广联达、超图软件、用友网络)和政务云方向(太极股份),关注紫光股份;人工智能方面推荐金融科技(恒生电子)、安防、智能零售(新北洋)方向;关注信息安全标的深信服、启明星辰等。

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