排名前三大型上市券商合作渠道
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国开证券:碧水源(300070)膜法水处理龙头 光环境业务快速增长
北京碧水源科技股份有限公司是由归国学者于2001年在中关村国家自主创新示范区创办的高科技企业。公司于2010年4月21日在深交所创业板挂牌上市，上市后市值一直处于创业板前列,目前公司净资产约200亿元。公司在水处理领域拥有全产业链，业务覆盖市政污水和工业废水处理、污水资源化、自来水处理、海水淡化、民用净水、湿地保护与重建、海绵城市建设、河流综合治理、黑臭水体治理、市政景观建设、城市光环境设计建设、固废危废处理、生态农业和循环经济等。
根据公司在手订单金额、数量和工程建设期、运营期计算，假设公司税率、期间费用率维持在相对稳定水平，预计2018-2020年营业收入分别约为165.85亿元、201.66亿元、240.77亿元，毛利率维持在29%左右。其中最值得关注的是城市光环境业务，该项业务2018年有望实现营收增速85%左右。
投资建议及盈利预测。公司目前水处理订单充足，自主研发的膜技术竞争力较强，行业市场空间广阔，看好公司双膜法工艺应用率的进一步提升。并购良业环境将成为公司业绩增长的重要支撑，高毛利率业务将带动公司综合毛利率提升。此外，受益于中央政策影响，民企融资困境有望缓解，财务费用将得到有效控制，公司盈利能力有望回升。预计公司2018-2020年归母净利润分别为27.97、30.96、34.83亿元，EPS分别为0.89、0.98、1.11元，以2018年12月28日收盘价7.80元计算，对应PE分别为8.79、7.94、7.05倍，给予公司“推荐”的投资评级。
风险提示。政府政策推进不达预期，膜技术推广受阻，在手订单执行速度不及预期，公司业绩不达预期，市场恶性竞争，国内外二级市场系统性风险。
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国开证券:赢合科技(300457)国内锂电设备龙头 积极开拓利润增长点
国内锂电池设备龙头，近年来业绩高速增长。公司自成立以来一直致力于锂离子电池自动化生产设备的研发生产，现已掌握了锂电生产关键设备的核心技术，是行业内第一家推出锂电池智能生产线整线解决方案的供应商，目前已有20余条整线项目落地。受益于锂电设备景气周期，公司近年来收入及净利润增速均保持在较高水平，2011-2017年复合增长率分别达到47.71%、38.04%。2018年前三季度，公司归母净利润同比增长48.15%至2.08亿元，延续了高增长的态势。
动力锂电池需求放量，锂电设备厂商不断受益。近年来，我国新能源汽车行业呈现爆发式增长，动力电池装机量快速上升。尽管行业补贴退坡给整个产业链带来了一定的经营压力，并且动力电池结构性产能过剩问题凸显，但从供需两个维度分析，龙头动力电池企业未来仍有较强的扩产动力，锂电设备企业将不断从中受益。
依托技术优势，积极拓展客户资源。公司拥有“嬴合”、“雅康”两大知名品牌，与比亚迪、国轩高科等国内一流电池厂商建立了良好的长期合作关系。在稳固现有客户的基础上，公司聚力国内外一线客户的开发，2018年下半年获得CATL部分订单。此外，LG化学于2018年9月与公司签订了19台卷绕机采购协议，与国际电池厂商合作充分彰显了公司的技术实力。鉴于LG化学在动力电池行业的领先地位以及品牌带动效应，有利于公司进一步开拓国际锂电设备市场。
注重研发创新，产品不断升级。目前动力电池制造正经历着以自动化、数字化、智能化为核心的新一轮产业升级，国内锂电设备企业在前段设备一体化方面已经开始逐步发力。在实现了整线交付交钥匙工程的能力之后，公司自2017年开始加强单机设备的研发，在2018年CIBF展会期间发布了涂辊分一体机、MAX卷绕系列、模切叠片一体机等多款产品，高性能单机的推出是公司为客户提供智能化解决方案新模式的重要基础。
盈利预测与投资评级：预计公司2018-2020年归母净利润分别为3.02、4.27、5.55亿元，EPS分别为0.80、1.14、1.47元，以前一交易日28.11元的收盘价计算，对应的动态PE分别为35.0、24.7、19.1倍，给予“推荐”的投资评级。
风险提示：下游锂电池厂商扩产进度低于预期；产业政策调整或推进力度不及预期对公司经营产生不利影响；行业竞争加剧导致公司产品市场价格下降，公司未来盈利低于预期；国内外二级市场风险。
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国开证券:先导智能(300450)正式进入特斯拉全球配套体系
公司近日与特斯拉公司（Tesla,Inc.）签订了卷绕机、圆柱电池组装线及化成分容系统等锂电池生产设备的《采购合同》，合同金额约为4300万人民币。
正式进入特斯拉全球配套体系。特斯拉电动汽车在锂电技术、安全和性能方面均处于全球纯电动汽车行业的前沿，具有很强的竞争优势和市场影响力。此次与特斯拉签署设备采购合同，一方面证明了公司在锂电池设备领域的技术领先地位，另一方面也为双方后续的合作奠定了基础，有利于进一步完善公司锂电智能制造整线战略的业务布局。考虑到特斯拉在电动汽车领域的品牌效应，进入特斯拉全球配套体系对公司国际客户的拓展将起到促进作用。
国际电池巨头加速布局我国市场，公司迎来发展良机。我国近年来对新能源汽车产业发展进行了一系列政策扶持，目前已经成长为全球最大的市场。随着新能源补贴政策退出时间的日渐临近，松下、LG化学、三星SDI等日韩电池巨头在我国的业务布局加速。在第一批动力蓄电池和氢燃料电池行业白名单中，三星环新（西安）、南京乐金化学、BESK等三家中韩合资企业位列其中。随着外企在国内新能源汽车领域投资限制的逐渐放开，后续或将有更多的国际电池巨头在我国进行相关业务布局。公司作为国内极少数能够跻身高端锂电池供应链的设备制造商，在技术方面已经达到甚至超越国际同行设备标准，存在进口替代机会。
公司与大客户深度绑定，整线解决方案打开成长空间。2018年7月，公司与安徽泰能签订5.36亿锂电池整线生产设备合同，提供2条锂电池生产线，整线解决方案落地。公司及全资子公司泰坦新动力于2018年9月收到主要客户CATL的中标通知，卷绕机、化成机等设备累计中标金额为9.15亿元，随着CATL扩产计划的有序推进，公司有望从中获得新的订单。近年来通过内生+外延两种手段，目前公司已经基本实现了前、中、后段锂电设备的全覆盖，锂电智能制造整线发展战略将进一步打开未来的成长空间。
盈利预测与投资评级：预计公司2018-2020年EPS分别为0.91、1.27、1.66元，以12月26日27.69元的收盘价计算，对应的动态PE分别为30.4、21.8、16.7倍，维持公司"推荐"的投资评级。
风险提示：因不可抗力等因素导致合同无法全部履行的风险；锂电池厂商扩产进度低于预期；市场竞争加剧，公司业绩不及预期；贸易战不确定性引致的市场风险；国内外二级市场风险。
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国开证券:高能环境(603588)土壤修复龙头 三大主业齐发力
高能环境是专业从事环境技术研究和提供污染防治系统解决方案的高新技术企业，主营环境修复、城市环境和工业环境，其中土壤修复、填埋场生态修复、危险废弃物处置是核心发展领域，公司正逐步打造成集运营、工程、技术于一体的综合性环境治理服务商。
环境修复方面，《土壤法》正式出台，从法律责任和资金来源两方面缓解了商业模式困境，提升土壤修复行业景气度。公司作为土壤修复龙头，优势明显，新签订单加速，有望逐步覆盖全国。预计未来几年业务增速均将保持在30%以上。
城市环境方面，泗洪垃圾焚烧项目已开始运营，四个项目已进入开工阶段，2019年将有更多项目开工，预计未来业务增长动力将主要来自于垃圾焚烧运营项目收入占比的提升。
工业环境方面，我国危废处置需求高增，处置价格呈现上升趋势。公司先后并购了7家危废处置企业，业务毛利率持续提升，高于行业平均水平，危废业务逐步成为公司营收的主要来源，未来几年业务增速有望保持在30%以上。
投资建议及盈利预测。公司自主研发核心技术较强，产业链布局清晰且市场空间广阔，费用控制得当，盈利能力有望持续提升，在手订单充足，运营业务占比将逐步增加，且8.4亿可转债落地，资金保障充足，未来业绩增长确定性较强。预计公司2018-2020年归母净利润分别为3.17、4.17、5.38亿元，EPS分别为0.48、0.63、0.81元，以当前8.07元的收盘价计算，对应PE分别为16.84、12.78、9.90倍，给予公司“推荐”的投资评级。
风险提示。政府政策推进不达预期，环保督察及治理力度低于预期，公司业绩不达预期，市场恶性竞争，国内外二级市场系统性风险。
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国开证券:中国电影(600977)电影行业领导者 全产业链布局显优势
电影发行优势明显，市占率保持领先
公司作为国内最大的从事电影发行业务的公司之一，年电影发行量位居行业第一。2018 年上半年，公司发行进口影片67 部，实现票房71.27 亿元，市占率59.16%。我们持续看好公司在电影发行业务上具备的优势，随着中国电影行业的繁荣发展，预计未来三年该业务仍将呈现高收入的现金牛特征，保持15-20%的增速，持续为公司贡献稳定业绩。
受益于院线建设政策利好行业集中度提升有望催化业绩弹性
2018 年院线建设进入重构期，影投公司或呈现强者恒强格局。公司影投业务行业排名第六，参控股院线累计市场占有率超21%，位居行业第一，上半年累计实现票房88.31 亿元。结合院线重组新规，预计未来行业集中度将持续提升。我们认为中国电影具备资金和政策优势，有望在发展中突出重围，公司放映业务市占率或将进一步提高。
收购中影巴可部分股权助力公司完善影视设备产品矩阵
公司影视服务板块在电影行业上市公司中独具技术优势，其围绕“中国巨幕”系统、“中影巴可”数字放映机、“中影光锋”ALPD 激光放映等自主知识产权技术形成了影视设备产品矩阵。在国内影院推广数字放映以及“智慧放映”系统应用的过程中，其他板块协同效应较强，看好未来公司电影器材业务在国内市占率的提升。
制片业务有望持续改善公司低估值高成长特征明显
2018 年以来公司制片业务有所改善，2019 年多部主投主控的影片有望上映，制片业务有望打开增长空间。综合来看，公司前期受市场环境影响较大，安全边际较为明显。经营风险较低且增长平稳，全产业链布局优势渐显。
盈利预测
预计公司18/19/20 实现归母净利润分别为12.94、14.82 和16.95 亿元，对应EPS 分别为0.69、0.79 和0.91 元/股，给予“推荐”评级。
风险提示
公司影片票房不及预期，进口片政策变化对公司业绩的不利影响，公司业绩低于预期，相关政策变动风险，行业竞争加剧及增速下滑，国内外股票市场可能出现的剧烈震荡等系统性风险；国内经济下行风险；全球经济下行风险。
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国开证券:启迪桑德(000826)环卫、再生资源创新发展 固废龙头再起航
启迪桑德是国内固废龙头企业，公司致力于发展成为一流的全产业链综合环境服务商。主营业务涉及固废处置、互联网环卫、再生资源回收与利用、水务业务、环卫专用车辆及环保设备制造等诸多领域，借助互联网平台对环卫、垃圾分类收运、再生资源回收利用等进行智能化管理，通过各产业链之间的有机协同、关键环节的有效掌控形成了整体核心竞争力。
环卫业务方面，公司是环卫行业龙头，拿单能力突出，2018年上半年新签订单增速高达90%。环卫车辆类型丰富，实体废物回收站增强环卫前端业务粘性，模式有望在全国复制。预计未来几年环卫业务仍将保持高增速。
再生资源回收利用业务方面，随着电器电子报废高峰期的来临，行业有望加速释放，政策红利将有效扭转行业颓势，提升业务平均毛利率水平。公司构建易再生网上交易平台，形成线上线下再生资源回收全产业链。待新政出台后，行业规模提升，将逐步释放订单。
盈利预测及投资建议。公司大固废产业链逐步完善，环卫业务模式领先并进入盈利期，再生资源业务受益政策红利，运营收入占比超过五成，经营稳健，融资渠道丰富，资金较为充足。预计公司2018-2020年归母净利润分别为14.79、18.32、22.56亿元，EPS分别为1.03、1.28、1.58元，以当前10.45元的收盘价计算，对应PE分别为10.11、8.16、6.63倍，给予公司"推荐"的投资评级。
风险提示。环卫市场化进程低于预期、再生资源财政补贴发放时间不及预期、项目推进不及预期、资金成本进一步提升、业绩增长不及预期、国内外二级市场系统性风险。
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国开证券:博世科(300422)2018年三季报点评:业绩翻倍 环卫业务实现突破
内容提要：
公司发布2018年三季报，实现营收18.92亿元，同比增长105.12%，归母净利润1.75亿元，同比增长111.59%，扣非后归母净利润1.77亿元，同比增长134.87%，符合预期。
盈利能力提升。公司毛利率29.91%，同比增长1.22个百分点，期间费用率14.03%，同比下降1个百分点，公司营收高速增长，但费用控制良好，盈利能力有所提升。但是，应收账款15.60亿元，占营收比例82.44%（尽管同比下降24.92%），经营活动现金流量净额为-2.50亿元，同比增加39.73%，缺乏明显改善。
订单充足。截至三季度末，公司新增合同额32.79亿元，其中水污染治理22.77亿元，供水工程1.74亿元，土壤修复4.57亿元、城乡环卫2.02亿元，专业技术服务1.23亿元，其他0.46亿元。公司在手合同累计达131.77亿元，其中，水污染治理109.11亿元，供水工程12.74亿元，土壤修复3.92亿元，固体废弃物处置2.67亿元，其他1.58亿元，专业技术服务1.75亿元。在手订单充足，业绩高增长有保障。
多业务布局。7月中标首个环卫项目，投资额约2亿，9月中标5.8亿贺州环卫项目，环卫业务取得突破，为公司提供稳定现金流。此外，承接大庆油田污泥无害化处理项目。多条线布局显示公司较好的前瞻性，未来业绩增长点较多。
资金充足。公司4.3亿元可转债成功发行，在手货币资金7.56亿元，资金充足助力在手项目加速落地，增强业绩确定性。
盈利预测。预计公司2018-2020年归母净利润分别为2.66、3.84、5.40亿元，EPS分别为0.75、1.08、1.52元，对应PE为17.92、12.39、8.82倍，给予公司?推荐?的投资评级。
风险提示。订单推进不及预期，财务成本上升，业绩不达预期，应收账款占营收比重过高，国内外二级市场系统性风险。
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国开证券:泸州老窖(000568)品牌复兴加速 中端产品发力
泸州老窖是中国的四大名酒之一，在历届国家评酒中均获"国家名酒"称号，历史底蕴强，品牌价值突出。2015年新管理层上任后，迅速进行改革，提出五大单品战略，品牌价值得到快速提升。为应对行业及自身发展的挑战，2017年底公司组建品牌复兴小组，2018年以来公司提高中端品类战略地位，并着手向多元化路线发展。
五大单品战略：2015年以来，公司提出聚焦国窖、窖龄酒、特曲、头曲、二曲五大单品的战略。此项战略并非单纯确定核心产品，而是针对不同市场进行品牌重塑，为每一条产品线创建专门的营销公司及营销模式并赋予历史使命，经过改革，公司整体运营效率与营业业绩快速提升。总体上，五大单品战略包括以下重点思路：1、动态调整，强化中端产品矩阵；2、对品牌全控价，价格政策落地效率显着提升；3、重视经销商软实力与稳定性；4、营销策略重回直辖市，专营公司终端把控力不断增强。
分档位来看，高端品类国窖将继续受益于公司政策倾斜，高端酒中最具弹性。填补茅台供应缺口及较竞品更高的性价比大概率使国窖在2019年高端市场增速回归的趋势下保持增长。中端品类将成为公司中期增长的核心动力，窖龄酒定位精准、升级趋势明显，特曲品牌极具稀缺性、战略地位升级。低端品类产品基本清理完毕，品牌价值聚拢提升。外部低端行业头部聚拢态势及内部产品清理完毕均利好头、二曲未来的发展，但战略地位仍低于中高端品牌。
投资预测：我们预计公司2018-2020年营业收入分别为128/156/185亿元；归属于母公司所有者净利润分别为32/39/46亿元。以2018年12月18日收盘价计算，公司2018-2020年每股收益对应动态市盈率分别为20/15/13倍。给予公司“推荐”的投资评级。
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